債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率呈下跌整理格局。在川普關稅政策遞延九十天實施後，市場對美元資產的賣壓減輕，加上FED近來發言偏鴿派，美債利率從高檔下修。上週五美債10y利率收在4.2353%。台債市場近期仍受籌碼優勢保護，利率僅區間小幅整理。美債利率近期下修，但鑑於川普政策反覆，市場基本信心動搖，將削弱美債避險的功能性。台債市場因央行不升息，利率偏向橫盤整理，氣氛有利多方。上週收盤，10y利率收在1.595%，5y收在1.455%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線橫盤而季線向下，經歷川普政策干擾市場後，美債賣壓暫時緩解，市場目前回到經濟成長放緩的展望上。
經濟數據方面，即將公布德國4月CPI數據。美國3月成屋待完成銷售、美國4月ISM製造業指數及4月美國就業報告。台灣第一季GDP數據。由於近期川普對關稅問題姿態較軟，且FED官員暗示最早6月可能降息，美債10y利率自高檔下修回穩。但美國廠商已經陸續漲價，預估投資與消費被抑制，美國確實有可能陷入停滯性通膨的機會。台債市場，雖然電價暫時不漲，但可能下半年再被提出。惟川普關稅政策對台灣產業的影響逐漸發酵，經濟展望下調。5年期IRS利率較公債提前反映此預期，殖利率曲線已呈倒掛。債券操作上，猜測央行降息仍嫌過早，維持利率高點酌量布局建議。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率呈現先跌後漲的走勢。原因在於川普在4/2宣布對全球普遍加徵10%關稅(4/5日生效)，另外對等關稅於4/9日生效。出於對經濟的擔憂與避險效果，美債利率先行下跌，但是由於股市大跌，市場轉為現金為王，加上Carry trade提解交易，債市也開始拋售以提取現金，導致殖利率快速反彈。期間傳出中國出售美債消息，也替利率上漲添加柴火。4/9日川普政策轉彎，對多數國家的高額關稅暫緩90天執行，台股幾乎漲停作收。然而川普激進的政策已經傷害美元與美債過往作為避險資產的基礎，債市10y公債殖利率從低點上揚逾40個基本點。上週五美債10y利率收在4.4895%。台灣近期5y利率也是先跌後漲。債市氣氛不若先前偏多。截至上週五，10y的A14103利率收在1.575%，5y的A14104R收在1.50%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率在四月觸及4.0%低點後反彈，月線雖呈上揚，但季線仍呈下跌，推測利率在關稅政策影響下將大區間整理。
經濟數據方面，即將公布美國3月新屋銷售與成屋銷售。德國4月ZEW調查。台灣3月失業率數據。目前美公債10y利率從對經濟的擔憂中下跌，然後於關稅影響通膨疑慮中上漲，最後演變為對美元資產的信心不足而出現一輪拋售行情。短線上的經濟數據無助於行情判斷，但FED可能使用降息以穩定金融市場的猜測成為債市支撐。目前尚無流動性風險，但美元資產的青睞度降低。FED在金融亂世的角色更為重要。台債市場，公債殖利率多少受到關稅貿易戰的影響，但市場傾向觀望而非追價。而5年期IRS利率則從1.90%高點下修，顯示債市不至於偏空。操作上，台債不脫籌碼因素，短期將受關稅消息波動。若關稅談判後稅率仍高，市場可能冀望下半年央行降息，因此債市殖利率彈幅有限，利率逢高仍建議於初級市場布局。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率呈橫向整理。主因軟數據與硬數據顯示的方向不同，利率在川普政策的反覆中，呈現整理格局。FED官員談話中性偏鷹，美債利率最終以下跌作收。上週五美債10y利率收在4.2494%。台債市場因總裁表示三月不升息後，利率轉跌，又電價決定不調漲，利率走跌幅度擴大。由於美債市場偏多，台債債市在電價調漲因素消除後，有利多方。上週收盤，10y利率收在1.635%，5y收在1.525%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率月線向下與季線也向下，顯示盤勢偏向下跌。雖然川普政策搖擺，但市場關注在目前投資暫停後的經濟展望。
經濟數據方面，即將公布歐元區2月PPI數據。美國3月非農就業報告、3月ISM製造業指數與服務業指數。台灣3月CPI數據。目前美公債10Y利率偏多，除非經濟數據優於預期，才有反彈機會。由於川普政策不明，企業投資暫停，反而比關稅的影響更大。台債市場，在電價不漲的情況下，市場利空出盡，債市偏多看待。5年期IRS利率目前跌破1.80%，空頭避險盤消退，利率回跌。債券操作上，仍應考量通膨風險，利率逢高布局，不積極追多。

債券行情

市場回顧
最近二週，美債10y利率呈現跌深反彈走勢。部分原因在於歐洲方面將加大國防支出，歐債利率大漲所影響；另外，雖然2月CPI升幅是4個月來最低，但經濟學家推測，貿易戰升即將推高商品價格也令利率反彈。美債利率在美股下跌干擾中，從近期低點震盪緩升。上週五美債10y利率收在4.3121%。台灣近期5y新券標售利率偏高，標售後一度漲至1.61%，但後續因央行總裁楊金龍在立法院進行業務報告時，有意淡化電價對通膨的影響，5y利率轉跌。債市氣氛不若先前偏空。截至上週五，10y的A14103利率收在1.6501%，5y的A14104收在1.565%。

市場展望
從利率走勢看，美債10y利率在三月初觸及4.10%低點後反彈，周線雖呈上揚，但月線及季線仍呈下跌，推測利率將進行大區間整理。
經濟數據方面，即將公布美國2月新屋銷售與成屋銷售。德國3月ZEW調查。台灣2月失業率數據。目前美公債10y利率從今年高點4.80%附近下修70個基點後反彈，主要反應對經濟衰退的疑慮，然而貿易戰對通膨的壓力浮現，多空因素輪番上場。台債市場，公債殖利率先前因為對電價調漲的預期而上漲，但央行總裁淡化影響，利率轉下跌，債市氣氛雖未偏空，但追價態度謹慎。而5年期IRS利率也依舊在1.90%附近整理，風電避險需求的交易為市場主力。操作上，台債仍是籌碼決定方向。台灣通膨仍有壓力，買債需要斟酌考量利率上漲風險。