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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/10/07
市場回顧
最近二週，美債10y利率在九月中開始自低點反彈，FOMC會議降息二碼後，似有利多出盡氣氛，屢次測試3.80%。後續公布的9月ISM服務業指數與9月非農就業報告表現優於預期，帶動利率突破3.90%，上漲至3.96%上方。上週五美債10y利率收在3.9672%。台灣公債利率受到美債利率上漲影響，利率止跌，但因籌碼因素而未能明顯跟隨上漲。考量央行今年第二次調升存準率於10月生效，養券成本仍有墊高跡象，台債操作不宜過度追多。截至上週五，10y利率收在1.50%，5y收在1.3902%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率從3.60%附近觸底反彈。九月的FOMC降息後，走勢呈現利多出盡，美債殖利率區間上移。
經濟數據方面，即將公布美國9月CPI與PPI數據，預料年增率可能上揚；另將公布美國10月密大消費信心指數。其它尚有德國10月ZEW調查。美債利率在最新的非農就業報告數據優於預期下大漲，有機會再測4.0%整數關卡。11月FOMC的降息幅度預料縮為一碼。台債市場，公債殖利率受到籌碼影響，難以大幅上漲，惟央行調升存準率後，養券空間再度被壓縮，市場氣氛轉中性偏空。台灣經濟成長仍佳，台灣央行政策偏向緊縮的看法不變，盤勢上留意初級市場標售需求。債券科操作上，建議仍以養券成本考量優先，台幣債初級市場擇優標的投標為主。
23
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/09/23
最近二週，美債10y利率偏向下跌，在FOMC會議後反彈。FED降息2碼，但表明並非常態。美債10y利率收在3.7413%。台灣央行預期通膨將降溫但為管控房市，選擇再度調升存準率一碼而非升息。台灣公債利率市場，20年新券標售在1.585%，低於預估中值，代表長券供不應求，且受美聯儲在9月降息影響。目前公債利率偏跌。截至上週五，10y利率收在1.43%，5y收在1.3902%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率之月線與季線同趨下跌，在FED降息後短線有打底型態，預期殖利率將有反彈後盤整的空間。
經濟數據方面，即將公布德國9月IFO企業景氣指數，預期較前期下滑。美國8月新屋銷售與成屋待完成銷售，美國8月核心PCE。在FED於9月降息二碼後，美公債利率出現反彈，市場預測到年底尚有2碼的降息空間。台債市場，公債殖利率受到聯準會降息與20年公債標售利率偏低影響，絲毫不怵央行再度調升存準率一碼，債市利率仍走低。但5年期IRS利率在央行會議後反彈。操作上，台債建議利率逢高酌量布局，慎選高利差債券。
09
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/09/09
最近二週，美債利率在八月底曾反彈至3.90%上方，但因後續公布的7月PCE溫和上漲，且九月降息在即，利率再度回跌。最新公布的8月就業報告，則是基本確定FED將降息，但是市場對降息幅度仍有分歧。上週五美債10y利率收在3.708%。台灣公債利率受到美債利率走跌影響而跟隨下跌，盤勢交易清淡，但初級市場標售需求仍佳，不過若考量養券成本仍高，台債操作不宜過度追多。截至上週五，10y利率收在1.53%，5y收在1.46%。
市場展望
從利率走勢看，美債10y利率仍處在下降通道中。九月的FOMC降息，可能有利多出盡的盤勢，美債殖利率可能出現反彈。
經濟數據方面，即將公布美國8月CPI與PPI數據，預料年增率持平或放緩；另將公布美國9月密大消費信心指數。其它尚有德國9月ZEW調查。美債利率在8月CPI公布前，仍有較大幅的震盪的機會，市場對聯準會後續降息幅度逐漸偏向每次2碼的空間，但債券科認為美國經濟數據仍穩健，緩慢降息使過高的利率回到正常才是FED的期待，降息2碼的幅度有過激之虞。台債市場，公債殖利率仍跟隨美債利率走低，養券空間相對被壓縮，台灣經濟成長佳，台灣央行態度偏向緊縮的看法不變，操作上不宜追多。債券科操作上，建議仍以數據為主，美元債利率逢高布局，台幣債則以初級投標為主。
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債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/08/26
最近二週，美債10y利率偏向下跌。美國今年3月以前非農就業人數大幅下修，聯準會主席在Jackson Hole央行年會表示降息時點已經到來，帶動美債利率持續下探。美債10y利率收在3.799%。台灣公債利率市場，10年新券標售在1.579%，較預期偏低，因預期央行不再緊縮，且受美聯儲將在9月降息影響。目前公債利率偏跌。截至上週五，10y利率收在1.551%，5y收在1.46%。
從利率走勢看，美債10y利率之月線與季線同趨下跌，在FED主席表態政策調整時機來臨後，預期殖利率仍有下探空間。
經濟數據方面，即將公布德國8月IFO企業景氣指數，預期較前期下滑。還有美國7月成屋待完成銷售，美國7月核心PCE數據待公布。從最近聯準會官員談話，市場交易顯示9月至少降息一碼。美公債利率預估有機會整理後再走低，9月初將公布的就業報告是觀察降息幾碼的重要數據。台債市場，公債殖利率在清淡的交投中，受到美債降息氣氛影響而走低，先前調升存準率對債市利率的影響有限。5年期IRS利率持續走低，交換市場氣氛不再偏空。操作上，台債建議觀察9月央行政策可能動向，慎選高利差債券布局。
12
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/08/12
最近二週，因7月非農就業報告數據較差，美債10y利率跌破4.0%，走低至3.80%下方，後隨股市反彈，利率由低點反彈至3.90%上方。債券交易商猜測聯準會在9月可能降息二碼而非一碼，且後續還有二碼以上的降息幅度，是造成美公債利率走低的主要因素。上週五美債10y利率收在3.9398%。台灣公債利率受到美債利率大跌影響而跟隨下跌，5年公債利率走低至1.45%，但養券成本仍在高點，債券殖利率有超跌的可能。截至上週五，10y利率收在1.57%，5y收在1.45%。
從利率走勢看，美債10y利率下降通道的斜率變陡，利率跌破4.00%後，重返4.0%上方的機率變低。
經濟數據方面，即將公布美國7月CPI與PPI數據，預料年增率持平或放緩；另將公布美國8月密大消費信心指數。其它尚有德國8月ZEW調查、台灣第二季GDP數據。美債利率自8月初的FOMC會議聲明後，出現比較大幅的震盪，市場對聯準會後續降息幅度有過度期待，但FED官員態度偏保守，9月降息一碼比較符合FED想法。台債市場，公債殖利率跟隨美債利率走低後後，養券空間更為壓縮，且最新公布景氣對策信號轉為紅燈，台灣央行態度偏向緊縮的看法不變，債市殖利率目前似有超跌跡象。5年期IRS利率亦跌至1.80%下方，市場氣氛偏多。操作上，建議仍需觀察物價數據變化，美元債利率逢高布局，台幣債則以初級投標為主。
29
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/07/29
最近二週，美債10y利率在區間呈現整理走勢。美國第二季GDP年增率高於預期曾帶動利率走揚，但美股走低壓抑利率漲勢，且核心個人消費支出價格指數6月份環比成長0.2%符合預期，增強9月降息預期，美公債利率再次走低。美債10y利率收在4.1939%。台灣公債利率在5年新券標售後，受到美債利率走勢影響而偏下跌，5年公債利率從1.68%走低至1.54%，目前銀行端應對存準率調升，資金成本尚未同幅反映，養券成本上升的風險猶存。目前公債利率皆從近期高點下跌。截至上週五，10y利率收在1.685%，5y收在1.54%。
從利率走勢看，美債10y利率區間下移至4.10%~4.30%，下降通道成形，月線與季線同趨下跌，利率有機會下測4.00%。
經濟數據方面，即將公布美國7月ISM製造業數據與服務業數據，美國7月就業報告。台灣第二季GDP數據。預期美國就業報告放緩，ISM數據預期小漲。美債利率預估在區間低檔整理，8月初的FOMC會議聲明可能促成市場較大波動。台債市場，公債殖利率經歷短時間上漲後，現已回跌，但必須考量養券成本上升的風險。5年期IRS利率近期從1.90%上方回跌，市場氣氛不再偏空。操作上，建議觀察物價數據變化，慎選高利差債券布局。
15
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/07/15
最近二週，美國六月的CPI剔除食品和能源成本的核心CPI月增上漲0.1%，為2021年8月以來最小漲幅。年增幅3.3%，為三年多來最低水平。後續6月PPI雖然增幅超過預期，但利率仍偏下跌。美債市場亦有交易商押注9月份FED降息2碼。降息氣氛轉濃。美債10y利率收在4.1829%。台灣公債利率在5年券A13105R標售後，利率連跌二日，市場氣氛不再偏空。但養券成本受到存準率調漲影響，仍將逐漸攀高。5y最近收在1.62%，10y收在1.755%。
從利率走勢看，美債10y利率季線已經轉為向下，自四月高點起算，利率高點皆不過前高，利率呈現N字形下跌，預期降息的趨勢已經成形。
經濟數據方面，即將公布美國6月新屋開工數據，美國6月成屋銷售、6月新屋銷售。台灣6月失業率數據，6月出口數據。德國7月ZEW調查，德國7月IFO企業景氣指數。美債市場在近期數據顯示通膨滑落跡象後，市場預測9月降息的機率已經超過八成。利率區間將再度下移。台債市場，A13105R標售前，利率連日上漲，但標售後，受到標售結果佳與美債偏多影響，利率轉向下行。惟存準率調升，養券成本持續向上反映。債券操作上，美元債偏多看待；台債方面，建議利率逢高小幅加碼，不做多。
01
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/07/01
最近二週，美債10y利率在區間低檔整理後於月底走揚。在新公布的5月PCE數據顯示通膨溫和，但美公債利率卻因債券指數再平衡而走高。顯示市場多已將通膨放緩price-in，但對何時降息看法保守。美債10y利率收在4.3961%。台灣公債利率在清淡交投中，5年新券A13105R連日交易利率上漲，市場面對7/1的存準率調升傾向謹慎看待，預期未來一個半月的期間，養券成本將足額反映調升幅度。目前10y公債久未成交，5y利率偏向上行。最近，10y利率收在1.666%，5y最近收在1.6356%。
從利率走勢看，美債10y利率在4.20%~4.30%整理後，出現反彈，但月線仍走跌勢，季線仍屬上升趨勢，短線上利率有機會上漲至4.50%附近。
經濟數據方面，即將公布美國6月ISM製造業數據與服務業數據，美國6月就業報告。台灣6月CPI數據。預期美國就業報告放緩。美債利率有機會反彈，但漲幅有限。台債市場，10y公債利率尚未反映調升存準率的消息，但5y公債利率已經上揚擠壓到10y利率的空間，不排除10y利率出現大漲的情況。5年期IRS利率近期已上揚至1.90%附近，市場氛圍轉趨謹慎。債券操作上，建議持續觀察最新物價數據，補券需考量養券成本上升的幅度，慎選高利差債券布局。
17
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/06/17
最近二週，美債10y利率呈震盪走低，因五月的CPI與PPI數據顯示通膨降溫，債市交易商把將息預期由原先的1次改為可望降息2次。不過聯準會6月的FOMC會議所給出的點陣圖，暗示今年降息只有一次。美債10y利率收在4.2209%。台灣公債利率在清淡交投中，多在區間低檔整理。央行公布將在7/1起，調升存款準備率一碼，利率交換市場5年交換利率小漲，但公債市場缺乏成交。5y最近收在1.435%，10y收在1.61%。市場氣氛有利多頭。
從利率走勢看，美債10y利率在5月底無法站穩4.60%後，利率呈現N字形下跌，高不過前高，低點則過前低，債市氣氛不偏空。
經濟數據方面，即將公布美國5月成屋銷售數據，美國5月新屋銷售。台灣5月失業率數據，5月出口數據。德國6月IFO企業景氣指數。美債市場走勢預估仍以數據為依歸，利率區間下移。6月FOMC會議後，已經排除升息疑慮。台債市場，10y公債利率在接近1.60%附近整理，利率偏下行。但因央行將於7/1調升存準率，相當於吸收資金1,200億元，養券成本可能再攀升。債券操作上，仍建議利率逢高小幅加碼，隨時注意養券成本變化所引起的利率上漲風險。
03
債券行情
大中票券債券市場展望雙週報 2024/06/03
最近二週，美債10y利率轉為向上的走勢，一度升過4.60%，但在月底最後兩天又轉為下跌。上漲原因主要受到部份經濟數據仍佳以及官員講話偏鷹影響，債市利率上行；月底則因4月份核心PCE創下今年以來最小環比漲幅而走低。美國10y公債利率區間下移，但FED將政策利率維持在高檔更長期間的假設仍未改變。美債10y利率收在4.4985%。台灣公債利率在清淡交投中，面對30y公債標售利率上漲的反應冷淡，10y利率偏向下行，市場氣氛不再偏空看待。上週，10y利率收在1.62%，5y最近收在1.4748%。
從利率走勢看，美債10y利率區間下移至4.40%~4.70%，月線向下與季線向上，兩者即將交叉，預示利率在短線偏向整理的格局，應屬大區間波動行情。
經濟數據方面，即將公布美國5月ISM製造業數據，美國5月就業報告。台灣5月CPI數據。FOMC會議將在6/13召開，就市場觀察，預期不會降息。台債市場，10y公債利率在五月持續走低，利率來到近期低點，惟考慮到四月的電價調漲可能逐漸反映在五月的CPI數據上，不排除六月台灣央行可能升息，債市氣氛恐再轉向偏空。債券操作上，建議持續觀察物價壓力變化，若有補券需求，待利率上揚時可以酌量佈局。
